讨论Blur无常损失，需要先厘清Blur的交易模型。Blur不是恒定乘积AMM，而是订单簿加出价池组合。传统的IL概念不能直接套用，但出价池仍存在类似的资金风险。本文逐步拆解。
传统AMM的无常损失定义
在Uniswap等AMM中，LP把两种代币存入资金池，当代币价格变化时，LP最终取出的资产价值低于若不做市直接持有的价值，这部分价值差即为无常损失。其本质是LP承担了套利者的对手方风险。可参考 Blur和Uniswap比 一文中对AMM机制的详细解释。
Blur出价池的资金占用特征
Blur的Bid Pool允许用户对整个系列集合出价，资金锁定在合约中。这一资金占用方式与LP有相似之处：都是放弃即时流动性以换取收益。但出价池不存在两种代币的价格平衡，而是单一ETH资金对NFT的兑换。理论上不存在严格意义的IL，但存在出价后系列地板价下跌导致接盘成本高于市场价的情形。这种风险在 Blur风险 中专门讨论。
集合出价的隐含风险
出价池接受的是系列内任意一枚NFT，质量不可控。如果你的出价高于地板价，被接受时通常拿到地板NFT；如果出价低于地板价，可能长时间无人接受。这种不对称信息可视为另一类形式的IL：你以平均价出价，实际拿到的可能是最差品质NFT。可对照 Blur使用教程 中关于出价池设置的部分理解。
实际损失估算
对长期使用出价池的用户而言，统计实际成交价与对应NFT地板价的差额，是估算累计损失的最佳方法。多数用户会发现，被接受的出价往往是市场刚下跌时由急于出售的卖家成交，因此接盘价高于次日地板价。这一损失需要由出价积分和后续地板回升来弥补。读 BlurAPR 一文可对收益侧做完整估算。
用户层面的应对
如果你不希望承担出价池的隐含损失，可以选择只做挂单策略，不参与出价池。如果愿意参与，建议在波动剧烈时主动撤回出价资金，并避免对极端波动系列做大额集合出价。可结合 Blur哪个安全 一文中关于资金分层的建议，把出价池资金控制在总资金的20%以内。所谓无常损失，本质上是机会成本与资金占用风险的另一种表述，理性的资金管理永远是降低损失的最佳途径。